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PX 短线谨慎做空

发布日期:2024-03-13 19:37    点击次数:117

  目前PX利润尚可,开工处于高位,供应较为充裕。下游PTA、聚酯、织造业目前开工负荷上升,后期存在较强的下降预期。整体上,PX供需格局偏空。不过,目前成本端不确定性增加,短期对PX价格的干扰较大。

  截至11月22日,PXN位于375.05美元/吨,较上一周增加9.36美元/吨。PX加工费处于高位,使得企业生产积极性上升。11月中旬,威联石化的200万吨装置和彭州石化的75万吨装置重启,PX开工负荷回升。截至11月27日,国内PX生产企业开工负荷为83.24%,较去年同期上升10.37个百分点,较11月中旬上升4.31个百分点,市场供应呈增加态势。不过,受商业原油库存增加、全球原油需求预期下调、OPEC+部长级会议延迟等因素影响,国际原油价格持续回落,成本端对于PX的支撑作用减弱,使得PX价格重心不断下移。

  近期PTA生产企业的经营状况有所改善,目前PTA加工费为485元/吨,企业平均亏损115元/吨,整体经营状况处于年内偏好阶段。目前,国内PTA开工负荷为82.2%,较去年同期上升13.62个百分点,近期也呈现上升态势。

  前三个季度,国内服装行业整体表现良好,对于化纤原料的需求也随之上升,这使得化纤下游的聚酯、织造行业开工整体高于去年同期水平。截至11月27日,国内聚酯行业的开工负荷为86.72%,较去年同期上升8.97个百分点。与此同时,涤纶长丝库存处于低位。截至11月23日,涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY、涤纶长丝FDY库存分别为17.7天、28.7天、22.4天,较去年同期分别下降17天、13.8天、12.4天,同比分别下降48.99%、32.47%、35.63%。目前来看,聚酯行业整体的利润情况并不理想,除涤纶长丝DTY之外,其他领域均处于亏损的状态,并且亏损有扩大的趋势,这会抑制企业的生产积极性。然而,目前涤纶库存偏低,聚酯企业存在一定的补库需求,使得目前企业开工负荷仍然维持在较高水平。近期,恒阳、仪征等装置重启,恒力新装置提负,聚酯开工负荷小幅回升。

  受寒冷天气影响,近期内贸保暖面料的订单回暖。除此之外,随着电商购物节的结束,终端服装企业存在一定的补库需求。在上述两个因素刺激下,终端织造业生产积极性提高,开工负荷有所上升。截至11月27日,国内织造业开工负荷为83%,较去年同期上升35个百分点,较11月中旬上升6个百分点。不过,随着年底临近,终端织造业企业急于回笼资金,备货热情开始下降,加之元旦之后工人陆续返乡,开工负荷将季节性下降直至春节之后,因此短期织造业回暖很难持续。

  整体来看,PX下游PTA、聚酯、织造受经营状况改善、库存偏低、订单增加影响开工负荷上升,整体化纤产业链需求尚可。

  目前来看,PX供需端偏弱,一方面,下游PTA、聚酯、织造业虽然开工阶段性回升,但是整体利润并不理想,随着春节的临近,开工存在一定的回落预期;另一方面,目前PX成本端不确定性增加,上游原油受需求不佳影响持续走弱,可能在短期对PX的价格产生扰动,因此对于PX持谨慎偏空观点。(作者单位:金石期货)



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