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股指 上方待突破

发布日期:2024-03-13 18:17    点击次数:183

  市场对于国内降准降息抱有一定期待,若货币政策加码发力,股市就会受到流动性助力,将再上一个台阶。此外,后续若美联储释放出明确的鸽派信号,则将进一步助力A股走高。

  10月末以来,A股利多因素累积,市场振荡上行。国内方面,其一,央行加杠杆,将财政赤字率由3%调整至3.8%;其二,汇金先后增持银行股和宽基指数;其三,房地产领域政策陆续落地,传递出的信号整体偏积极。国外方面,由于避险情绪回落以及降息预期升温,美国国债收益率由近5%的高位降至4.7%。具体来看,地缘政治影响逐步被定价,市场对其反应相对钝化,避险情绪好转,表现为VIX指数由10月23日23.08的高位下行至12.5附近。而由于美国非农数据不及预期以及美国通胀数据超预期回落,美联储降息预期增强。根据美国联邦基金利率期货预测,2024年3月降息的概率由10月底的15%升至35%。整体而言,国内政策面超预期,风险偏好回升,外部压力缓和,北向资金净流出额逐渐收缩,A股市场整体向好,以沪深300指数为例,其已自10月末的底部累计上涨1.84%。

  需要注意,上述利多经过多日的发酵,已经基本被定价,目前A股市场反弹稍显乏力。具体表现为:第一,A股没有固定方向的交易主线。市场交易更多的是围绕热点概念的结构性行情,热点概念行业上涨对于股指趋势拉动的力量不强。虽然从低谷反弹至今,TMT相关行业以及新能源汽车概念板块表现相对良好,但上涨连续性不强,波动性较大。第二,A股走势受到北向资金的影响加大。上述利多因素被定价后,影响A股趋势的信息较少,市场进入相对平淡期,北向资金再度成为预测A股趋势的重要变量,二者形成共振。第三,市场交投需要进一步活跃。沪深两市日度成交额由11月初的10000亿元降至8000亿元。第四,期指贴水处于历史低点,一定程度上反映情绪面的低迷。以IM为例,远月合约IM2403贴水一度接近200点,处于历史低位水平。

  结合当前的情况,信息面平淡、活跃度不高、预期偏弱,均指向反弹遇到一定阻力,需要更多的乐观增量信息入场,股市上方空间才能进一步打开。

  不过,当前,市场也存在持续走高的契机。国内方面,由于四季度增发1万亿元国债,市场流动性收紧,尽管11月MLF超额续作,但从盘面可以观察到,DR007逆回购利率逐步走高,反映资金面仍紧张,市场对于后续降准降息抱有一定期待。若货币政策加码发力,股市势必受到流动性助力,走势也将再上一个台阶。国外方面,虽然经济数据以及通胀数据指向均表明加息的必要性下降,但美联储会议纪要以及部分美联储官员讲话继续强调,若有必要仍会加息,这种不确定性一定程度上降低了交易者对于权益市场的信心。如果后续美国经济、通胀数据对于降息预期提前的指引更加明显,或者美联储释放出明确的鸽派信号,那么将助力A股继续攀升。

  综合而言,A股市场在信息相对平淡、交易活跃度不高的情况下,虽然仍有上行动力,但运行区间可能收窄。短期趋势策略以及CTA策略性价比不高,同时操作难度较大。鉴于股市创出新低的可能性很小,故建议采用卖出虚值看跌期权策略。以上证50ETF期权为例,其标的指数上证50ETF 10月的低点在2.38,可以卖出1月到期的行权价为2.25的50ETF沽1月2250,目前剩余到期日60天左右。但需要提示的是,期权卖方风险较大,一旦上证50ETF跌破2.25,亏损就会很大。所以,若出现重大风险事件,则需及时平仓。



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